Valuación del capital accionario de L’Oréal S. A.

• Autores: Ocantos Blanco, Javier
• Año de publicación: 2024
• Idioma: español castellano
• Tipo de recurso: tesis de maestría
• Colaborador/a o director/a de tesis: Loizaga, Alejandro E.
• Institución: Universidad de San Andrés

Fil: Ocantos Blanco, Javier. Universidad de San Andrés. Escuela de Negocios; Argentina.
El presente trabajo tiene como objetivo valuar financieramente la compañía L'Oréal S.A, comúnmente conocida como L'Oréal, al 31 de diciembre de 2023, fecha en la que la compañía ha cerrado sus últimos estados financieros anuales. Durante más de 110 años, L'Oréal ha canalizado todos sus esfuerzos y dedicación exclusivamente en un solo campo: la industria de la belleza. Con sede en la vibrante ciudad de París, L'Oréal es una empresa comprometida en compartir su profundo conocimiento y vasta experiencia en el ámbito de la belleza en todo el mundo y para todos los géneros, a través de la producción y comercialización de una amplia gama de productos de cuidado personal. Además, cuenta con instalaciones de fabricación y centros de investigación y desarrollo distribuidos en diversos rincones del globo, lo que permite una significativa exportación de su producción a diferentes naciones. Esta estrategia no solo optimiza la logística, sino que también permite la adaptación de sus productos a las necesidades específicas de diversas poblaciones. Para comenzar, se presenta la empresa y se detalla su trayectoria, resaltando los eventos más significativos en su historia. Seguidamente, se incluye un resumen de la industria, sus regiones y unidades de negocio. Se analizan empresas comparables para determinar la posición de L'Oréal y su rol en cada uno de los mercados en los que participa. Luego, se realiza un análisis detallado de los estados financieros reportados por la compañía y de los indicadores que se desprenden de los mismos. Finalmente, habiendo realizado una descripción de la empresa, su industria y la competencia, se lleva a cabo el ejercicio de estimación del capital accionario mediante dos metodologías diferentes: flujos de fondos descontados y valuación por múltiplos. Dentro del método de valuación por flujos de fondos descontados, se construyen las variables que sustentan las proyecciones futuras. La proyección más importante, las ventas, se modela por regiones utilizando el crecimiento proyectado para el mismo y la variación en la cuota de mercado. Una vez que se llega al flujo de libre disponibilidad para la firma, se definen los parámetros que intervienen en la tasa de descuento a utilizar (WACC). En primer lugar, se realiza una valuación a través del método de Flujo de Fondos Descontados. Para esto se utilizan los Flujos de Fondos disponibles para la firma, que se descuentan a una tasa de descuento WACC calculada en base al modelo de Capital Asset Pricing Model (CAPM). Este cálculo arroja un valor del capital accionario de la firma de 412,1 EUR por acción para el escenario base. Al 31 de diciembre del 2023 el precio de las acciones ordinarias de L’Oréal en el mercado ascendía a 450,7 EUR. Esta cotización podría reflejar expectativas de mayor crecimiento futuro o de menor riesgo que las consideradas en el modelo de valuación. Posteriormente, se aproxima el valor de la compañía mediante el uso del método de Valuación por Múltiplos de Mercado, haciendo una comparación con empresas comparables que cotizan en bolsa, dedicadas a la fabricación y comercialización en la industria de la belleza. Para este ejercicio, se ha seleccionado la métrica EV/EBITDA, por tratarse de un múltiplo de uso muy generalizado en la práctica financiera. El resultado obtenido mediante este método de valuación sitúa el precio de la acción entre 415,6 EUR y 452,4 EUR.