Valuación de "The Boston Beer Company"

• Autores: Aguerrebehere, Tomás
• Año de publicación: 2018
• Idioma: español castellano
• Tipo de recurso: tesis de maestría
• Colaborador/a o director/a de tesis: Epstein, Javier P.
• Institución: Universidad de San Andrés

Fil: Aguerrebehere, Tomás. Universidad de San Andrés. Escuela de Negocios; Argentina.
El siguiente trabajo tiene como propósito estimar el valor de la empresa The Boston Beer Company mediante los métodos de descuento de flujo de fondos (DCF) y múltiplos de valuación comparables. En el primer caso, se evaluarán las ventas y costos de la empresa en los siguientes 5 años y a perpetuidad de acuerdo con estimaciones realizadas, obteniendo un resultado basado en 3 escenarios posibles: base, optimista y pesimista. Para ello, se analizaron las operaciones propias de la compañía, el mercado en el que se encuentra, sus competidores y las expectativas a futuro. El segundo caso tendrá en consideración variables fundamentales de empresas comparables de la industria de las bebidas, especialmente del sector cervecero y utilizaremos principalmente el múltiplo de valuación EV1/EBITDA23. El mercado de la industria cervecera parecería estabilizarse en un futuro ya que no va a percibir ningún crecimiento significativo. Aun así, la cerveza artesanal dentro de la industria cervecera si planea tener un incremento de la cuota del mercado en los próximos años, y Boston Beer tiene intenciones de crecer junto a esta oportunidad. La empresa posee ventajas competitivas frente a los demás fabricantes de cerveza artesanal, especialmente en escala, ya que es considerablemente más grande en producción y ventas que sus competidores. Con respecto a las multinacionales cerveceras, el tamaño de Boston Beer parecería ser una desventaja, pero la compañía confía en que su imagen positiva dentro de las cervezas artesanales dada por su alta calidad, le dará una ventaja por sobre las marcas de cerveza artesanal que tengan los grandes conglomerados cerveceros. Adicionalmente, al poseer fábricas propias, la empresa tiene la posibilidad de variar su producción acorde a los cambios constantes que sufre el mercado de cerveza artesanal, sean modificaciones en el gusto del consumidor o en sus presentaciones. Los resultados obtenidos mediante el DCF arrojan, para el escenario base, un valor del capital de US$ 1.127,2 millones o US$ 91,14 por acción y, US$ 858,9 o US$ 69,44 por acción y US$ 1.405,0 o US$ 113,60 por acción para los escenarios pesimista y optimista respectivamente. Por otro lado, el resultado logrado a partir del cálculo del valor del capital efecto de una valuación por múltiplos EV/EBITDA muestra su punto medio en un precio por acción de US$ 165,0 o un valor del capital accionario de US$ 2.040,97. Este último número se asemeja al valor de la acción en el mercado de US$ 169,85 al momento de la valuación al 30 de diciembre del 2016.